ETF or : pourquoi l’intégrer dans votre portefeuille ?

L’or, symbole intemporel de richesse et de sécurité, reste une valeur refuge incontournable, particulièrement en période d’instabilité économique. Si l’investissement dans l’or physique est souvent la première idée qui vient à l’esprit, d’autres solutions, plus modernes et pratiques, existent. Parmi elles, les ETF or (ou ETC or), qui permettent de s’exposer au cours de l’or sans en assumer les contraintes logistiques et sécuritaires. Dans cet article, nous explorerons pourquoi intégrer un ETF or dans votre portefeuille peut être une stratégie judicieuse, tout en détaillant les mécanismes, avantages et risques liés à ce type d’investissement.

Qu’est-ce qu’un ETF or ?

Dans le langage commun, un ETF or est un fonds d’investissement coté en bourse expliquant le cours de l’or. Mais en réalité, il convient de distinguer :

• Les ETC or : En raison de la réglementation européenne, il n’est pas possible de lancer un ETF constitué d’un seul actif. Donc pour répliquer le cours de l’or garanti par une détention physique, seuls les ETC (exchange traded commodities) peuvent remplir cette fonction. Il s’agit de certificats cotés en bourse émis par des institutions financières garantis par de l’or. Pour l’investisseur européen, cela n’entraîne pas vraiment de conséquences pratiques.
  
  
• Les ETF or : Si vous voyez un ETF or disponible sur votre compte titre, il s’agira le plus souvent d’un ETF permettant de répliquer des indices dédiés aux entreprises aurifères (exploitation, logistiques, transformation…). 

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Donc, selon votre stratégie, il est impératif de ne pas confondre un ETF or avec un ETC or. Il y a une différence entre la performance d’entreprises affiliées à ce secteur et le cours du métal encore fortement ancrées dans l’inconscient collectif comme une réserve de valeur pouvant se substituer aux monnaies scripturales. 

Pour répliquer le cours de l’or facilement, concentrez-vous sur les ETC or.

Par souci de simplicité, nous parlerons d’ETF or pour parler des ETC or et d’ETF aurifère pour parler des ETF répliquant la performance d’entreprise du secteur de l’or.

Remarque : La réglementation financière en Suisse est différente de celle de l’UE. Vous trouverez donc des ETF or répliquant le cours de l’or. Ils ne seront pas disponibles à l’achat via les enveloppes d’investissement traditionnelles (compte-titre ordinaire notamment).

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Quel est le fonctionnement des ETF or ?

Un ETF or est donc une alternative à l’achat direct d’or, comme une SCPI est une alternative à un investissement locatif en nom propre.

On peut alors parler d’or papier. En achetant des parts d’ETF or, vous répliquez la performance de l’or sans assumer les contraintes liées à la gestion du sous-jacent, notamment son transport et son stockage.

Le mécanisme d’achat et de vente d’ETF or 

À notre connaissance, il n’y a pas d’enveloppes fiscales comme le PER, le PEA ou l’assurance-vie permettant d’investir dans un ETF or. Un ETF or s’achète et se vend généralement par le biais d’un compte titre ordinaire. Vous ne pourrez donc pas profiter des avantages fiscaux des enveloppes.

Vous trouverez néanmoins des ETF aurifère dans certaines assurances-vie et PER disponibles en France.

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ETC or vs ETF aurifère : que choisir ?

A priori, acheter des parts d’entreprises qui vendent des pioches plutôt que le métal lui-même pourrait être plus rentable comme à l’époque de la ruée vers l’or.

Factuellement, les entreprises spécialisées dans l’or sont soumises à des réalités économiques que l’or lui-même ne connaît pas, puisqu’il s’échange sur les marchés sans contraintes physiques.

Sa rareté structurelle (la quantité sur terre est finie si l’alchimie ne s’en mêle pas) entraîne un coût d’exploitation croissant pour les mineurs et une rareté du métal sur le marché primaire (il faut plus d’énergie pour sortir une même quantité d’or du sol). Cette réalité se traduit par une augmentation de son cours à demande constante. 

Bien sûr, l’or étant considéré comme une valeur refuge, en raison notamment de son histoire bien ancrée de monnaie internationale, sa demande peut croître sur les marchés, notamment lors de contraintes sur la stabilité du système monétaire international. 

L’augmentation du cours de l’or contribue donc à augmenter le chiffre d’affaires des mineurs qui voient donc leur surcoût d’exploitation compensé pour maintenir leur marge voire l’augmenter. Mais jusqu’à quand ?

Pour le moment, nous observons une relative corrélation entre la performance des ETF aurifère et les ETF or, avec néanmoins une prime pour ces derniers.

Ainsi, sur 10 ans, l’indice Vaneck Gold Miners, regroupant les 58 entreprises cotées à travers le monde minant de l’or, affiche une performance de +88,4 % au 19/11/2024 soit un rendement annuel approximatif de 10 % par an. Ce qui est en soi une performance relativement correcte.

Source : Boursorama / VANECK GOLD MINERS

Parallèlement, le cours de l’or a augmenté de 118 % sur la même période au 19/11/2024 soit un spread de 20 points par rapport à l’ETF Vaneck Gold Minners. Ce qui n’est pas négligeable. 

Bien que les performances futures ne préjugent pas des performances passées, les ETF or semblent plus propices à générer de la performance, notamment dans un contexte d’instabilité économique et peuvent remplir le rôle d’actif contracyclique permettant une diversification du portefeuille en cas d’instabilité du système financier.

À l’inverse, les ETF aurifère sont plus terre à terre et répondent à une logique financière similaire aux entreprises œuvrant dans le secteur des matières premières, soumises à des contraintes de coûts et de marge.

Pour l’investisseur, choisir ces ETF plutôt qu’un ETF or s’inscrit dans une ambition où les coûts de l’énergie seraient susceptibles de baisser, des méthodes d’exploitation nouvelles viendraient optimiser l’exploitation et le contexte de politique environnementale serait peu restrictif. Un pari difficile à tenir à long terme dans le contexte actuel…

Les avantages des ETF or

Au demeurant se pose la question de savoir s’il vaut mieux acheter de l’or physique ou passer par un ETF. Voyons ensemble les avantages comparatifs des ETF or pour l’investisseur particulier.

Liquidité élevée et coût réduit

Un ETF or étant coté en bourse, il peut s’échanger instantanément via un ordre en bourse. Avec l’or physique, il faudra vous rapprocher d’un négociant susceptible de prendre une commission sur la transaction, sans compter toutes les contraintes logistiques liées au transport de l’or (sécurité, stockage…). 

Un ETF or est donc plus facile et moins coûteux à échanger que de l’or physique.

Absence de frais de stockage

L’or est un métal relativement dense qui peut se stocker facilement dans un coffre-fort en banque ou chez soi. Ce stockage a néanmoins un coût réel. À la banque il faudra payer des frais et pour un stockage à domicile, il faudra acheter un coffre-fort et prier pour ne pas se faire cambrioler (aucun coffre n’est inviolable).

Avec un ETF or, vous n’avez pas la nécessité de vous préoccuper du stockage et de sa sécurité. Des frais de gestion vous seront facturés pour couvrir cette partie qui oscille généralement entre 0,11 et 0,25 % par an du montant investi.

Accessibilité et simplicité 

Comme pour la vente, un ETF or s’achète facilement via un compte-titre avec un ordre en bourse. Vous pouvez suivre en temps réel sa valorisation en fonction du cours de bourse.

À l’inverse, acheter de l’or physique est plus complexe. Il faudra vous rendre dans une boutique spécialisée et espérer ne pas faire de mauvaises rencontres sur le trajet du retour.

Les risques associés aux ETF or 

Volatilité et risque de perte

Cet inconvénient est commun à l’or physique et au ETF or. Le cours de l’or est une construction sociale basée sur une conviction commune que l’or est une réserve de valeur, pouvant se substituer aux monnaies scripturales.

Certes, il y a une demande réelle de l’or pour certaines productions industrielles (l’or est un conducteur aux caractéristiques intéressantes), mais elle reste marginale par rapport à la demande à des fins spéculatives.

Cela signifie que si cette conviction s’érode, le cours de l’or risque de chuter durablement. Aujourd’hui, de nouveaux concurrents à l’or émergent du côté des cryptoactifs. Qui pallient très largement aux inconvénients de l’or physique, notamment en tant que monnaie de substitution et donc de réserve de valeur.

Reste à savoir dans quelle mesure la confiance migrerait progressivement vers les cryptomonnaies au détriment de l’or.

Risque de contrepartie

Un ETF or implique forcément une institution financière comme intermédiaire pour mettre le certificat. Cette institution est chargée d’assurer la contrepartie or physique avec l’investisseur. En cas de faillite de l’institution, la valeur des parts de l’ETF pourrait tomber à zéro alors que le cours de l’or n’a pas bougé.

Ce risque est d’autant plus important pour les ETF or synthétiques, où l’institution financière ne détient pas physiquement l’or, mais réplique la performance via un “swap” (échange de performance) avec une autre institution financière.

Le risque de contrepartie est dans ce cas plus grand puisque le bon fonctionnement du produit repose sur deux acteurs essentiels.

Comparatif entre or physique et ETF or

Critères	Or Physique	ETF Or
Acquisition	Achat auprès de boutiques spécialisées ou de négociants en métaux précieux.	Achat via un compte-titres avec un ordre en bourse.
Liquidité	Relativement faible : nécessite de trouver un acheteur ou un négociant.	Très élevée : transactions instantanées en bourse.
Frais associés	Commissions lors de l’achat/vente et frais de stockage.	Frais de gestion annuels faibles (environ 0,11 % à 0,25 % du montant investi). Pas de frais de stockage.
Stockage	Nécessite un espace sécurisé comme un coffre-fort, ce qui engendre des coûts supplémentaires.	Aucun souci de stockage, car l’investissement est sous forme dématérialisée.
Sécurité physique	Risque de vol ou de perte si stocké chez soi.	Pas de risque physique, mais dépendance à la solidité financière de l’institution émettrice (risque de contrepartie).
Accessibilité	Complexité pour trouver un vendeur fiable et effectuer le transport en toute sécurité.	Accessible via une plateforme de trading ou une banque disposant de services boursiers.
Fiscalité	Régime spécifique pour les métaux précieux, souvent moins avantageux.	Soumis à la fiscalité sur les valeurs mobilières (PFU à 30 % ou TMI + prélèvements sociaux).

Comment choisir son ETF or ?

Choisir un ETF or adapté à vos objectifs financiers nécessite de considérer plusieurs critères clés : 

• Les frais de gestion : Les frais varient généralement entre 0,11 % et 0,25 % par an. Optez pour des ETF avec des frais compétitifs afin de maximiser votre rendement à long terme.
• La liquidité : Vérifiez le volume d’échanges quotidien et la taille de l’ETF. Une liquidité élevée garantit que vous pouvez acheter ou vendre rapidement vos parts, même en période de volatilité.
• La devise de cotation : Les ETF or sont souvent cotés en dollars américains (USD). Si votre compte-titres est en euros, tenez compte du risque de change. Certains ETF proposent une couverture du risque de change (hedged), ce qui peut réduire cette exposition.
• Le risque de contrepartie : Privilégiez des institutions financières solides et reconnues pour limiter les risques liés à une éventuelle faillite.

En combinant ces critères, vous pourrez sélectionner un ETF or qui répond à vos attentes et s’intègre parfaitement à votre stratégie d’investissement.

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Quelle est la fiscalité des ETF or en France ?

Les ETF or ne versent pas de revenus aux investisseurs. Le seul fait générateur de l’impôt est donc la revente de l’ETF entraînant une plus-value.

Considérée comme une plus-value sur valeur mobilière, la plus-value sur un ETF or est soumise : 

• Au PFU de 30 % (dont 17,2 % de prélèvements sociaux).
• Sur option : Aux tranches marginales de l’impôt sur le revenu et aux prélèvements sociaux de 17,2 %.

Conseil de Nalo : À notre connaissance, il n’existe pas actuellement d’enveloppe fiscale permettant d’investir dans un ETF or afin de bénéficier d’un régime fiscal plus attractif sur la plus-value. Il existe néanmoins des assurances-vie et des PER permettant d’investir dans des ETF aurifères.