Depuis l’arrivée des ETF Bitcoin spot (au comptant) aux États-Unis, de plus en plus d’investisseurs européens se demandent s’il est possible d’investir dans le Bitcoin via des ETF. Actuellement, deux possibilités s’offrent aux investisseurs : les ETC Bitcoin et les ETN Bitcoin. Relativement similaires aux ETF, ils présentent néanmoins quelques particularités qu’il convient de bien comprendre avant d’investir !
Définition d’un ETF Bitcoin et fonctionnement
Qu’est-ce qu’un ETF BTC ?
Un ETF (Exchange traded fund) Bitcoin est un produit financier coté en bourse permettant de répliquer la performance du Bitcoin. L’ETF Bitcoin reproduit avec une quasi-exactitude le cours du Bitcoin.
Comment fonctionne un ETF Bitcoin en Europe ?
Au sens strict, lorsque l’on parle d’un ETF Bitcoin, il s’agit d’un fonds négocié en bourse détenant physiquement l’actif sous-jacent ou répliquant sa performance par le mécanisme d’un swap (réplication synthétique).
En réalité, la réglementation UCITS en vigueur en Union européenne interdit les ETF à se concentrer sur un actif unique (tel que le BTC). Ils sont tenus de répliquer un panier d’actifs rendant impossible la commercialisation d’ETF Bitcoin.
Toutefois, il existe des produits similaires en Europe, que l’on appelle trivialement ETF Bitcoin permettant de répliquer le cours du Bitcoin en échappant aux réglementations UCITS :
- Les ETN Bitcoin (Exchange traded notes) : Il s’agit de titres de créance non garantis cotés en bourse qui proposent contractuellement de délivrer une performance similaire à celle du Bitcoin. Un ETN ne détient donc pas l’actif sous-jacent (en l’occurrence du Bitcoin). Toutefois certains ETN, comme le VanEck ETN Bitcoin garantissent les capitaux avec un cold wallet composé de BTC.
- Les ETC Bitcoin (Exchange traded commodity) : ce sont aussi des instruments de dette cotés en bourse à la différence qu’ils représentent un investissement direct de l’émetteur dans la crypto. En effet, les ETC BTC se targuent souvent de détenir en direct les Bitcoin afin de garantir le capital des investisseurs.
Ainsi, les ETC et ETN Bitcoin européen ressemblent beaucoup au ETF Bitcoin spot (au comptant) américain, adoubé par la SEC début 2024, même s’il peut y avoir quelques différences en termes de garantie et de risque de contrepartie.
En effet, contrairement à un ETF Bitcoin spot (au comptant), il faut comprendre qu’avec les ETN et ETC Bitcoin, il n’y a aucune obligation de détenir physiquement du BTC (même si de nombreux le font pour rassurer les investisseurs).
En conséquence, même si nous parlons d’ETF Bitcoin dans cet article, il s’agira plus spécifiquement des ETN et des ETC BTC qui remplissent globalement le même rôle de réplication du prix du Bitcoin.
Les avantages d’investir dans un ETF Bitcoin
La simplicité des ETF BTC
Un des principaux avantages d’un ETF Bitcoin est la simplicité qu’il offre aux investisseurs souhaitant s’exposer au BTC sans devoir détenir l’actif directement. En achetant un ETF Bitcoin, vous répliquez la performance du BTC de manière indirecte, ce qui simplifie grandement le processus.
Contrairement à l’achat direct de Bitcoin, il n’est pas nécessaire de créer un portefeuille (wallet) ou de gérer des clés privées, ce qui peut être complexe pour les non-initiés.
De plus, investir dans un ETF BTC permet d’éviter la procédure KYC (Know Your Customer) souvent requise par les plateformes d’échange de crypto-monnaies. Cette étape implique généralement la vérification de votre identité et peut être contraignante en termes de temps et de documents à fournir.
Avec un ETF, cette procédure est largement simplifiée, car l’investissement s’effectue via un compte titre traditionnel, sous la supervision d’un intermédiaire régulé, ce qui garantit une expérience plus fluide.
Une sécurité accrue par rapport à l’achat direct de BTC
La problématique majeure des crypto actifs est la sécurité tant en termes de conservation des clés privées que de confiance à accorder aux plateformes d’échange.
Les scam, détournements de fonds et faillites sont bien réels. On se souvient de la plateforme FTX. Cette dernière a fait faillite en novembre 2022, réduite à l’impossibilité de rembourser ses clients utilisant la plateforme comme tiers de confiance pour détenir leurs crypto.
Quant à la détention via un hard wallet, il en va de même pour tous les risques qui pèsent sur le mode de conservation de vos clés privées. Vous n’êtes par exemple pas à l’abri d’un incendie vous faisant perdre votre clé de récupération sur la blockchain BTC. Si votre hard wallet était dans la même pièce… vous perdez la totalité de vos BTC.
Avec des ETF Bitcoin, ces problèmes disparaissent. Mais, ils laissent place à des risques financiers plus traditionnels tels que le risque de contrepartie ou la faillite de l’émetteur des ETF.
Les risques associés aux ETF Bitcoin
La volatilité du Bitcoin
Dans la mesure où les ETF Bitcoin répliquent la performance du Bitcoin, ils répliquent aussi sa forte volatilité. Si le BTC est l’un des actifs ayant le plus performé les 10 dernières années, les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Le BTC est-il à son maximum ? S’essouffle-t-il ? A-t-il encore un potentiel de croissance ?
Même si personne n’a réellement de réponses à ces questions, le BTC reste aujourd’hui un actif très risqué dont la valorisation repose uniquement sur la croyance des investisseurs. Aucun sous-jacent ou production de valeur ne peut donner des bases tangibles pour apprécier la valeur fondamentale de cet actif.
Risques de régulation et de contrepartie
Même si la plupart des ETC et ETN Bitcoin commercialisés proposent une garantie via la détention physique de BTC, aucune réglementation ne les y oblige. Il est donc difficile de connaître réellement la surface de garantie de ces produits.
De plus, le fonctionnement de ces ETP peuvent être relativement opaque rendant difficile la compréhension du risque de contrepartie pesant sur le produit (c’est-à-dire la personne ayant la charge de payer la performance du titre).
Comment investir dans un ETF Bitcoin ?
Dans la mesure où les ETF Bitcoin ne sont pas éligibles aux enveloppes fiscales, vous serez obligé de passer par un compte titre ou des plateformes pour en acquérir.
Choisir une plateforme de courtage ou un gestionnaire de fonds
Pour investir dans un ETF BTC , la première étape consiste à choisir une plateforme de courtage ou un gestionnaire de fonds adapté à vos besoins. Voici quelques critères importants à prendre en compte lors de votre sélection :
- Frais de gestion et de transaction : Comparez les frais appliqués par différentes plateformes. Ces frais peuvent inclure des frais de gestion annuels, de transaction ou de courtage. Idéalement, optez pour une plateforme avec des frais compétitifs pour maximiser vos rendements.
- Accessibilité : Vérifiez si la plateforme propose des ETF Bitcoin, car toutes ne les incluent pas dans leur offre. Certaines plateformes sont plus axées sur des produits traditionnels, tandis que d’autres se spécialisent dans les cryptomonnaies ou les actifs innovants.
- Simplicité d’utilisation : La convivialité de la plateforme est un facteur clé, surtout si vous débutez dans les investissements en ETF ou en cryptomonnaie. Une interface claire et un processus d’achat simplifié peuvent faciliter grandement vos démarches.
Le processus d’achat d’un ETF BTC
Une fois que vous avez choisi votre plateforme de courtage, voici les étapes générales à suivre pour acheter un ETF Bitcoin :
- Ouvrir un compte-titres (ou un équivalent sur une plateforme) : Si vous n’en possédez pas encore, il vous faudra ouvrir un compte-titres auprès de la plateforme choisie. Ce compte servira à détenir vos actifs financiers, y compris les ETF Bitcoin.
- Effectuer un dépôt initial : Alimentez votre compte avec des fonds que vous utiliserez pour acheter l’ETF Bitcoin. Cela peut se faire via un virement bancaire ou un autre mode de paiement offert par la plateforme.
- Rechercher l’ETF Bitcoin : Utilisez l’outil de recherche de la plateforme pour trouver l’ETF BTC qui vous intéresse. Chaque ETF a un code ISIN (International Securities Identification Number) unique que vous pouvez utiliser pour vérifier que vous achetez le bon produit.
- Passer un ordre d’achat : Une fois l’ETF identifié, vous devrez spécifier le montant que vous souhaitez investir et passer un ordre d’achat. Il existe plusieurs types d’ordres (au marché, à cours limité, etc.) qui influencent la manière dont la transaction sera exécutée.
- Suivre vos investissements : Après avoir acheté l’ETF, surveillez régulièrement vos investissements et leur performance. Vous pouvez décider de renforcer votre position ou de vendre selon l’évolution du marché.
Combien investir dans un ETF Bitcoin ?
Déterminer combien investir dans un ETF BTC dépend de votre tolérance au risque et de la taille de votre portefeuille global :
- Répartition du portefeuille : Évitez de concentrer une part trop importante de votre portefeuille dans un seul actif comme le Bitcoin, connu pour sa volatilité. Une règle courante consiste à ne pas dépasser 5 à 10 % de votre portefeuille en actifs risqués tels que les cryptomonnaies ou les ETF associés.
- Diversification : Il est crucial de maintenir une diversification de vos investissements. Si vous investissez dans un ETF BTC, assurez-vous d’avoir également des positions dans des actifs moins volatils (actions, obligations, etc.) pour équilibrer le risque.
- Montant initial : Commencez par un montant que vous êtes prêt à perdre sans compromettre vos objectifs financiers à long terme. Le Bitcoin étant très volatile, les pertes peuvent être importantes à court terme (voir à long terme si l’intérêt pour cet actif disparaît).
- Gestion du risque : Vous pouvez également envisager d’investir progressivement (par exemple, via un plan d’investissement programmé) afin de réduire l’impact des fluctuations du marché.
Comparaison entre ETF Bitcoin et achat direct
Des frais plus élevés du côté des ETF
Les frais de gestion des ETF Bitcoin en Europe sont plutôt élevés pour des ETF. Il se situe généralement entre 0,35 % et 1 % par an. Par exemple, le VanEck ETN Bitcoin affiche un TER (total expense ratio) de 1 % / an.
À titre de comparaison :
- Un ETF World facture en moyenne des frais à hauteur de 0,15 % / an.
- Acheter des BTC en direct (avec stockage en cold wallet), vous coûte seulement des frais de transaction. Vous n’assumez pas de frais de gestion annuels.
Conseil de Nalo : Dans l’idéal, les frais doivent être réduits au minimum.Ils pèsent fortement sur la rentabilité de vos investissements, même s’ils paraissent minimum par rapport à la performance exceptionnelle de cet actif les 10 dernières années.
Qu’en est-il de la liquidité ?
Vendre des ETF Bitcoin reste au demeurant plus facile que de vendre ou d’échanger vos Bitcoin détenu en direct. Pour les ETF, un simple ordre en bourse suffit tandis qu’en direct il faudra placer par une plateforme, dont la confiance à lui donner peut être toute relative.
Toutefois, la liquidité des ETF Bitcoin est tributaire de l’ETF lui-même, vous ne bénéficiez pas du volume d’échange quotidien en vigueur sur la blockchain.
Achat en direct ou via des ETF Bitcoin : quelle est la meilleure fiscalité ?
Les plus-values réalisées sur les ETF Bitcoin et sur les Bitcoin sont soumises à la même fiscalité : flat tax de 30 % ou, sur option, barème progressif de l’impôt sur le revenu. Il n’y a a priori pas d’avantages fiscaux à privilégier l’une ou l’autre des solutions.
Toutefois :
- Le fait générateur de l’impôt suite à une plus-value avec un crypto actif est sa liquidation. Or, il est possible à la place d’échanger vos BTC avec un stablecoin (USDT par exemple). Ce mécanisme ne rend pas imposables vos opérations d’arbitrage d’achat revente. Par contre, si vous transformez vos USDT en euros, vous serez imposable.
- Avec un ETF Bitcoin, la moindre opération d’arbitrage générant une plus-value est imposable. Il n’existe pas à ce jour de mécanisme permettant d’échanger vos parts d’ETF Bitcoin contre un stablecoin quelconque ou un ETF stablecoin (imaginons).
Pour rendre les ETF Bitcoin plus attractifs sur le plan fiscal, la solution pourrait consister à les inclure dans des contrats d’assurances-vie (un peu comme les SCI) afin qu’ils bénéficient de la fiscalité attractive à partir de la 8e année. Malheureusement, les ETF Bitcoin ne sont pas aujourd’hui éligibles aux enveloppes fiscales.
Lire aussi : Pourquoi et comment investir en ETF via une assurance-vie en 2024 ?
Il est donc aujourd’hui plus avantageux fiscalement de détenir des Bitcoin en direct plutôt que d’investir via des ETF BTC.
Les meilleurs ETF Bitcoin disponibles en 2024
| Nom du produit | ISN | Type | Taille du fonds | TER | Détention physique ? |
| VanEck Bitcoin ETN | DE000A28M8D0 | ETN | 387 M | 1,00 % / an | Oui |
| CoinShares Physical Bitcoin | GB00BLD4ZL17 | ETN | 794 M | 0,35 % / an | Oui |
| Xtrackers Galaxy Physical Bitcoin ETC Securities | CH1315732250 | ETC | 13 M | 0,35 % / an | Oui |
| 21Shares Bitcoin Core ETP | CH1199067674 | ETN | 110 M | 0,21 % / an | Oui |
Source : JustETF au 12/09/2024
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