Qu’est-ce que le LIBOR (London Interbank Offered Rate) ?

Le LIBOR (London Interbank Offered Rate) était un taux interbancaire de référence qui mesurait, chaque jour, le coût auquel de grandes banques estimaient pouvoir emprunter entre elles à court terme.

Il a servi pendant plusieurs décennies de base de calcul à un très grand nombre de prêts à taux variable et de produits financiers dans le monde entier.

En 2026, le LIBOR n’est plus utilisé pour de nouveaux contrats : il a été progressivement supprimé et remplacé par d’autres indices de référence.

L’Essentiel

• Le LIBOR était un taux interbancaire de référence majeur, utilisé pour fixer les taux de nombreux prêts et produits financiers dans le monde.
• Il était basé sur des déclarations de banques, ce qui l’a rendu vulnérable aux manipulations, entraînant scandales, amendes et perte de confiance.
• La plupart des réglages LIBOR ont cessé fin 2021, les derniers (notamment USD) ayant pris fin au 30 juin 2023, avec une extinction complète des versions “synthetic” en 2024.
• Le LIBOR a été remplacé par des taux sans risque (RFR) basés sur des transactions réelles : SOFR, SONIA, SARON, TONAR, €STR.
• L’Euribor n’a pas disparu : il a été réformé et coexiste désormais avec le €STR, le nouveau taux sans risque de référence en euro.

Comment fonctionnait le LIBOR ?

Historiquement, le LIBOR était un taux moyen calculé à partir des déclarations d’un panel de grandes banques. Chaque jour ouvré, ces banques indiquaient le taux auquel elles pensaient pouvoir emprunter sans garantie (prêt “non sécurisé”) auprès d’autres banques sur différentes durées.

• L’administrateur du LIBOR était ICE Benchmark Administration (IBA) depuis 2014 (et non plus la British Bankers’ Association – BBA).
• Les taux les plus élevés et les plus bas étaient écartés, puis une moyenne était calculée à partir des valeurs restantes pour obtenir un taux de référence publié en fin de matinée à Londres.

Avant sa disparition, le LIBOR couvrait :

• 5 devises principales :
  • dollar américain (USD),
  • livre sterling (GBP),
  • euro (EUR),
  • franc suisse (CHF),
  • yen japonais (JPY).
• 7 maturités : overnight, 1 semaine, 1 mois, 2 mois, 3 mois, 6 mois, 12 mois.

Le réglage le plus courant était souvent le LIBOR 3 mois, utilisé comme base pour :

• des prêts bancaires à taux variable ;
• des obligations à taux variable ;
• des produits dérivés de taux (swaps, futures, etc.).

Exemple : un crédit pouvait être fixé à “LIBOR 3 mois + 1%”. Si le LIBOR 3 mois augmentait, la mensualité d’intérêts de l’emprunteur augmentait également.

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Pourquoi le LIBOR a été critiqué et réformé ?

À partir de la fin des années 2000, plusieurs enquêtes ont révélé que certaines banques avaient manipulé les taux qu’elles déclaraient pour le calcul du LIBOR. Elles pouvaient par exemple :

• faire baisser le taux déclaré pour paraître plus solides financièrement ;
• ajuster le taux pour augmenter leurs gains sur des produits indexés sur le LIBOR.

Ces pratiques ont entraîné :

• de lourdes amendes pour les établissements impliqués ;
• une perte de confiance dans le LIBOR en tant qu’indice représentatif du marché interbancaire.

Les autorités de régulation ont alors engagé une réforme globale des indices de référence, avec l’objectif de basculer vers des taux :

• fondés sur des transactions réelles,
• moins manipulables,
• plus transparents pour les marchés.

Calendrier de fin du LIBOR

La Financial Conduct Authority (FCA) au Royaume‑Uni et d’autres autorités (Fed, etc.) ont annoncé un calendrier précis de suppression du LIBOR.

• Fin 2021 :
  • arrêt de la plupart des taux LIBOR en GBP, EUR, CHF et JPY, ainsi que de plusieurs réglages en USD ;
  • interdiction de référencer le LIBOR dans la plupart des nouveaux contrats.
• 30 juin 2023 :
  • fin de la publication des derniers taux USD LIBOR par panel de banques ;
  • les derniers contrats restants ont été accompagnés par des solutions de transition (notamment via des “synthetic LIBOR” temporaires).
• 2024 :
  • extinction progressive des derniers réglages synthetic LIBOR, marquant la fin complète des paramètres LIBOR encore publiés.

En 2026, tous les réglages LIBOR sont désormais éteints, et les acteurs de marché ont migré vers de nouveaux indices.

Quels indices remplacent le LIBOR ?

Le LIBOR a été remplacé par des taux sans risque (RFR, pour Risk‑Free Rates), construits à partir de transactions effectives sur les marchés monétaires. Ces indices sont considérés comme plus fiables car ils ne reposent plus seulement sur des estimations de banques.

Devise	Ancien indice	Nouvel indice principal (RFR)	Particularité
USD	LIBOR USD	SOFR (Secured Overnight Financing Rate)	Basé sur des opérations au jour le jour garanties par des bons du Trésor américain.
GBP	LIBOR GBP	SONIA (Sterling Overnight Index Average)	Basé sur des transactions au jour le jour en livre sterling.
CHF	LIBOR CHF	SARON (Swiss Average Rate Overnight)	Basé sur le marché repo suisse.
JPY	LIBOR JPY	TONAR (Tokyo Overnight Average Rate)	Basé sur des transactions au jour le jour en yen.
EUR	LIBOR EUR	€STR (Euro Short-Term Rate)	Basé sur les transactions au jour le jour en euro, publié par la BCE.

Ces nouveaux taux servent désormais de référence pour :

• les nouveaux prêts à taux variable ;
• les produits dérivés de taux ;
• les émissions obligataires à taux variable.

Exemple : un contrat qui était auparavant indexé sur “LIBOR USD 3M + marge” est désormais converti ou signé directement sur “SOFR + ajustement + marge”.

Euribor et €STR

Il est important de ne pas confondre LIBOR, Euribor et €STR.

• L’Euribor est un taux interbancaire européen qui continue d’exister. Il a été réformé en 2019 (méthodologie “hybride”) pour se conformer au règlement européen sur les indices de référence (BMR, règlement UE 2016/1011).
• L’Euribor est toujours utilisé pour de nombreux prêts immobiliers à taux variable et produits financiers en zone euro.
• Le €STR (Euro Short-Term Rate) est un taux sans risque en euro, publié par la Banque centrale européenne, qui sert notamment de nouvelle référence de court terme sur le marché monétaire et a remplacé l’ancien EONIA.

Ainsi :

• le LIBOR a été supprimé ;
• l’Euribor a été réformé mais maintenu ;
• le €STR est le nouveau taux sans risque de référence en euro.

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FAQ

À quoi servait le LIBOR ?

Le LIBOR servait à mesurer le coût des prêts à court terme entre grandes banques et à fixer les taux de nombreux prêts à taux variable, obligations et produits dérivés.

Pourquoi le LIBOR a-t-il été supprimé ?

Il a été supprimé à cause des scandales de manipulation et de son manque de représentativité des transactions réelles, au profit de nouveaux taux sans risque plus transparents comme le SOFR ou le €STR.

Quel taux remplace le LIBOR pour les prêts en dollars ?

Pour les contrats en dollar, le LIBOR est principalement remplacé par le SOFR, souvent accompagné d’un ajustement et d’une marge pour refléter les différences de nature entre les deux indices.

Le LIBOR existe-t-il encore pour certains anciens contrats ?

Les dernières versions “synthetic LIBOR” ont été maintenues temporairement pour faciliter la transition, mais leur publication a pris fin en 2024. Les contrats doivent désormais être référencés à des taux alternatifs comme les RFR.