Alternative intéressante aux produits financiers relativement risqués, les produits structurés constituent un instrument financier hybride optimisant le couple rendement/risque. Comment fonctionne un produit structuré ? Quels sont les avantages et les risques de ce placement ? Voici tout ce qu’il faut savoir sur cette solution, dont le profil rendement-risque peut aller du profil obligataire très défensif à un profil plus offensif qu’un indice actions.
Définition d’un produit structuré
Un produit structuré est un instrument financier composé d’un mélange d’actifs financiers, incluant des dérivés, conçu pour répondre à un besoin d’investissement spécifique.
Ainsi, un produit structuré peut allier les atouts de plusieurs actifs sous-jacents : protection du capital à divers degrés et performance. En résumé, le produit structuré est un instrument financier dépendant de la performance d’un indice.
Un produit structuré est construit à partir des éléments suivants :
- un placement dans un produit de taux avec une maturité plus ou moins longue, permettant une protection partielle du capital investi.
- Un ou plusieurs actifs sous-jacents offrant la performance recherchée (actions ou autres).
L’évolution de chacun des éléments du produit structuré influence les caractéristiques du produit structuré (protection du capital, rendement, etc.).
Le fonctionnement d’un produit structuré repose sur l’évolution de l’indice sous-jacent (ou le sous-jacent). Le rendement du produit structuré est corrélé aux performances du sous-jacent auquel il est rattaché.
Si les conditions d’évolution de ce dernier sont positives pour votre produit structuré spécifiquement, vous pouvez viser un rendement attractif tout en maîtrisant le degré de risque de perte en capital.
La combinaison d’actifs sécurisés et d’autres plus risqués, au sein d’un produit structuré, permet d’associer les caractéristiques suivantes au sein d’un seul produit :
- un capital garanti ou protégé en partie ou totalement, via une barrière de protection fixant un seuil pour lequel une garantie de versement en coupons ;
- une échéance déterminée pour l’investissement ;
- une formule mathématique prédéfinie qui permet d’anticiper le rendement obtenu périodiquement ou à l’échéance du produit.
A savoir
la protection du capital d’un produit structuré n’est pas automatique. Elle dépend du type de produits structurés choisi. Contrairement aux fonds euros, la garantie d’un produit structuré n’est jamais assurée par l’État ou par une garantie de fonds.
Typologie des produits structurés
Aujourd’hui, sur le marché, il existe 4 grands types de produits structurés affichant des niveaux de risque différents :
| Catégorie | Description | Protection du capital | Niveau de risque |
| Produit à capital garanti | Offre une garantie totale du capital investi à l’échéance. | 100% à l’échéance | Faible |
| Produit de rendement | Vise à générer un rendement prédéfini, souvent sous forme de coupons, en fonction de l’évolution des actifs sous-jacents. | Partielle ou conditionnelle | Modéré |
| Produit de participation | Permette une participation aux performances de l’actif sous-jacent sans garantie du capital | Aucune | Elevé |
| Produit de levier | Offre un effet de levier sur les performances de l’actif sous-jacent, amplifiant les gains mais aussi les pertes potentiels | Aucune | Elevé |
Exemple de produits structurés
Un investisseur opte pour un produit structuré Athena avec option « dividendes non-réinvestis » sur Euro Stoxx 50. Le sous-jacent est donc un indice boursier : l’indice Euro Stoxx 50.
Cet exemple est typique de ce qui est proposé aussi bien par des grandes banques que des petits distributeurs. Le capital investi sur ce produit structuré évoluera donc de la façon suivante :
- Si le sous-jacent, l’indice Euro Stoxx 50, évolue positivement, la performance du produit structuré également et est plafonnée à 8 % par an.
- Si le sous-jacent évolue à la baisse, le produit offre une couverture pouvant aller jusqu’à 40 % de perte. Au-delà, l’investisseur subit une perte totale du capital.
Pourquoi choisir un produit structuré ?
La commercialisation des produits structurés auprès des investisseurs non-professionnels est très dynamique ces dernières années.
Selon un rapport de l’AMF* de 2024, elle représente près de 42 Mds d’euros en 2023 (+19 Mds par rapport à 2021).
Sélectionnés judicieusement, les produits structurés peuvent vous permettre d’atteindre plusieurs objectifs :
- Pour les produits de rendement : bénéficier d’un rendement plus important si on est prêts à risquer
- de ne pas toucher tous les coupons (coupons conditionnels)
- de mettre son capital à risque (partiellement ou totalement)
- Pour les produits de participations : renoncer à une partie de la hausse au-delà d’un certain seuil en contrepartie d’une protection partielle du capital
Comment fonctionne un produit structuré ?
La performance d’un produit structuré
pouvant aller de 1 à 12 ans, l’investisseur peut récupérer son capital majoré d’une éventuelle performance boursière.
Sous conditions, l’investisseur peut également choisir de recevoir des coupons annuels, c’est-à-dire un rendement cible annuel, plutôt qu’à l’échéance du produit.
Lorsqu’un produit structuré génère un gain pour le souscripteur, en cours de vie du produit ou à son échéance, la somme est, généralement, versée :
- sur un fonds en euros ou sur un support monétaire à faible risque, si le produit structuré est logé dans une assurance-vie.
- en espèces sur un compte espèces associé si le produit structuré est rattaché à un compte-titres.
Une fois débloqué, ce capital peut être librement arbitré par l’investisseur.
Les produits structurés sont, par définition, structurés, c’est-à-dire que les modalités sont connues à l’avance :
- le rendement cible (coupon) ou la performance maximale atteignable (en cas de produit de participation) ou la performance définie par le contrat (en cas de produit “cappé”).
- la durée de vie maximale du produit,
- le seuil (lié à la performance du sous-jacent) pour lequel les coupons sont garantis (barrière de versement des coupons)
- les modalités de versements de coupons (à l’échéance ou périodiquement)
- le seuil (lié à la performance du sous-jacent) pour lequel le capital est garanti (barrière de protection), s’il l’est.
Autant de points rassurants qui font du produit structuré garanti en capital un véritable atout pour les investisseurs particuliers peu désireux de se lancer directement sur le marché boursier.
Produits structurés : lexique
- le sous-jacent : ce terme désigne l’indice de référence du produit structuré.
- un coupon : il représente le rendement visé et peut être versé mensuellement, trimestriellement, annuellement ou à terme. Il se matérialise par un taux et permet d’obtenir une rémunération.
- la barrière de protection : il s’agit d’une limite qui garantit le capital lorsqu’il y a une baisse importante de l’indice de référence.
- la date de constatation : plusieurs moments dans la vie du contrat sont fixés périodiquement afin de constater l’évolution et la performance du sous-jacent.
- la maturité : elle correspond au terme de l’engagement, soit à la date d’échéance du contrat, soit lorsque le sous-jacent superforme et le fonds est alors rappelé (fonds autocall).
- le mécanisme de remboursement anticipé (callable ou autocall) : le produit peut être rappelé (“call” en anglais) c’est-à-dire remboursé avant l’échéance dans deux cas :
- selon la volonté de la banque émettrice (callable),
- si l‘actif sous-jacent dépasse la barrière de performance fixée à une date donnée avant l’échéance du contrat.
Types de sous-jacents
Le sous-jacent peut prendre différentes formes (action cotée en Bourse, indice boursier connu, obligation boursière, indice composite).
Sa variation, à la hausse ou à la baisse, détermine le dénouement du produit structuré : gain, perte, par anticipation, garantie en capital.
D’un produit structuré à l’autre, le sous-jacent peut prendre différentes formes :
- Une action cotée en Bourse (Nvidia, Tesla, Stellantis, …) ;
- Un indice boursier connu (CAC 40, Euro Stoxx 50, Nasdaq ou Dow Jones) ;
- Un taux d’intérêt ;
- Un indice dit « composite », c’est-à-dire formé à partir de plusieurs actions boursières sélectionnées selon des critères pré-définis (secteur d’activité, niveau de capitalisation, etc.).
Le choix du sous-jacent est déterminant dans votre stratégie d’investissement. Il est recommandé d’opter pour le couple rendement/risque le plus adapté à votre profil investisseur.
Avantages et risques des produits structurés
Comme tout placement financier, les produits structurés présentent des avantages et des risques.
Avantages
- la protection partielle ou totale du capital : la garantie du capital dans certains produits structurés est un atout de taille que peu de placements proposent. En contrepartie de la protection offerte par la banque qui a créé le produit structuré, la performance est plafonnée (mais reste bien souvent plus intéressante que les fonds en euros de l’assurance-vie). Vous investissez sur les marchés financiers en sécurité.
- le potentiel de rendement est connu à l’avance (perspective de gain, conditions de garantie et de perte, durée d’investissement). L’investisseur est donc, dès la souscription, informé des scénarios possibles.
- le profil de rendement asymétrique : le produit structuré de rendement offre un coupon même en cas de faible performance de l’indice. De ce fait, il est possible d’avoir une performance supérieure à un investissement en direct dans l’indice.
Les produits structurés constituent une alternative efficace pour limiter le risque de perte en capital lié aux marchés financiers tout en maintenant un objectif de rendement intéressant.
Risques
- La complexité : les produits structurés sont composés de plusieurs paramètres. Ils nécessitent un minimum de connaissances pour bien évaluer les risques.
- La liquidité réduite : si le capital investi n’est bloqué pas complètement durant toute la durée du placement
- Le risque de marché : en cas de mauvaise performance du sous-jacent, le risque de perte en capital est réel.
- Le risque de défaut de l’émetteur : l’établissement émetteur du produit structuré peut faire défaut et ne pas remplir ses obligations financières envers les investisseurs.
les frais relatifs aux produits structurés peuvent être relativement élevés (frais d’entrée, frais de gestion, frais de sortie). Il est important de bien se renseigner sur l’enveloppe (assurance-vie, compte-titres) par laquelle on investit dans le produit structuré et de bien en tenir compte lors de son éventuelle souscription.
Exemples concrets de produits structurés
Un investisseur verse 10 000 € sur un produit structuré (Athena autocall) de 10 ans, avec le CAC 40 comme sous-jacent avec une barrière (ou seuil) de protection à 60 % et une barrière de rappel à 100%.
Il existe au minimum trois scénarios possibles sur la durée :
- La performance du produit structuré est en-dessous la barrière de protection des 60 % : l’investisseur subit une perte en capital équivalente à la baisse de l’indice de référence. Si l’indice est -70 %, il récupère 3 000 € sur le capital investi. Il subit donc une perte de 7 000 €.
- La performance du produit ne dépasse pas la barrière de protection avant l’échéance : la performance peut être inférieure ou supérieure à celle enregistrée à la date de constatation initiale, mais l’investisseur récupère son capital. Si la performance est supérieure au niveau initial, il récupère également un gain.
- Le sous-jacent (CAC 40) surperforme dès la 5e année : l’indice est au-dessus des 100 % de l’indice de référence, le produit est automatiquement remboursé. L’investisseur récupère son capital et un coupon au titre de l’année écoulée.
A noter : les frais ont été négligés sur cet exemple afin de pouvoir se concentrer sur les mécanismes du produit.
Fiscalité des produits structurés
La fiscalité d’un produit structuré n’offre ni abattement, ni avantage. Cependant, elle varie en fonction de l’enveloppe fiscale dans laquelle se situe le produit :
- Si le produit structuré est logé dans un PER ou une assurance-vie, les règles fiscales de l’enveloppe s’appliquent. Cela représente 80 % de l’offre au public de produits structurés*.
- Si le produit structuré est commercialisé via un compte-titres (20% des produits structurés disponibles sur le marché*), alors il est soumis au régime fiscal classique : les gains générés sont soumis à la flat tax de 30 % (incluant 12,8 % d’impôt sur le revenu et 17,2 % de prélèvements sociaux).
À qui s’adressent les produits structurés ?
Les produits structurés ne sont pas à la portée de tous les profils d’investisseurs. Complexes et peu liquides, ils sont réservés aux investisseurs avertis ou accompagnés par des experts.
Il est recommandé de posséder un minimum de connaissances sur les marchés financiers et le fonctionnement des indices boursiers pour optimiser son investissement ou de se faire accompagner par un professionnel capable de nous expliquer les différents mécanismes.
Il s’agit d’un placement idéal si vous souhaitez :
- booster vos revenus
- préparer votre retraite
Comment investir dans un produit structuré ?
Les instruments financiers structurés sont proposés à travers des offres classiques : assurance-vie, compte titres ou contrat de capitalisation.
Toutefois, la souscription à ce type de produit nécessite de s’adresser à un conseiller bancaire, un courtier ou un conseiller en gestion de patrimoine.
Pour bien choisir votre produit structuré, nous vous conseillons de rechercher les paramètres suivants :
- Un rendement coupon élevé ;
- Une barrière de protection importante (selon votre équilibre entre rendement potentiel et protection) ;
- Un sous-jacent connu ;
- Un émetteur fiable ;
- Des dates de constatation a minima mensuelles ;
- Privilégiez les fonds de type « autocall ».
Pour en savoir plus sur les produits structurés, prenez rendez-vous avec un conseiller Nalo.
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