Qu’est-ce qu’une option (produit dérivé) ?
Une option (produit dérivé) est un contrat entre deux parties, un acheteur et un vendeur, dont la valeur dépend de l’évolution d’un actif sous-jacent.
Ce sous-jacent peut être une action, un indice, un contrat à terme (future), une devise, un taux d’intérêt ou une matière première.
L’acheteur de l’option obtient un droit, mais pas une obligation, d’acheter ou de vendre le sous-jacent à un prix fixé dès la signature du contrat (le prix d’exercice ou strike), jusqu’à une certaine date ou à cette date.
En échange de ce droit, il paie une prime au vendeur de l’option, dès l’ouverture de la position.
L’Essentiel
- Une option (produit dérivé) est un contrat financier dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent (souvent une action ou un indice).
- Un call donne le droit d’acheter le sous-jacent à un prix fixé à l’avance, un put donne le droit de le vendre à ce prix.
- Les options servent à se couvrir contre un risque de marché ou à spéculer avec effet de levier.
- L’acheteur d’option ne peut perdre que la prime, alors que le vendeur peut subir des pertes très importantes.
Call, put et paramètres d’une option (produit dérivé)
Call et put
- Call option (option d’achat) : donne le droit d’acheter le sous-jacent à un prix déterminé (le strike), jusqu’à une échéance donnée.
- Put option (option de vente) : donne le droit de vendre le sous-jacent à ce même type de prix prédéfini.
L’investisseur qui anticipe une hausse du sous-jacent achètera plutôt un call ; celui qui anticipe une baisse ou souhaite se protéger contre ce risque achètera plutôt un put.
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Les principaux paramètres
Une option (produit dérivé) est entièrement définie par quelques caractéristiques :
| Paramètre | Rôle synthétique |
| Sous-jacent | Actif de référence (action, indice, future, devise, taux, matière première…). |
| Échéance | Date à laquelle l’option arrive à son terme et expire. |
| Style | Américain : exercice possible à tout moment. Européen : exercice à l’échéance. |
| Prix d’exercice | Prix auquel on pourra acheter (call) ou vendre (put) le sous-jacent. |
| Prime | Prix payé par l’acheteur au vendeur pour obtenir ce droit. |
| Quotité | Quantité de sous-jacent par contrat (taille de contrat, non universelle). |
La prime est le gain maximal du vendeur dans le cas d’une option vendue “nue” qui expire sans valeur.
Dans certaines stratégies (par exemple call couvert), l’option peut être exercée tout en laissant le vendeur globalement gagnant.
Couverture, spéculation et effet de levier
Les options (produits dérivés) sont utilisées pour :
- Se couvrir : par exemple, un investisseur déjà exposé à des actions peut acheter des puts pour se protéger contre une baisse importante.
- Spéculer : l’achat de calls ou de puts permet de parier sur une hausse ou une baisse avec un capital initial limité à la prime.
L’effet de levier vient du fait que la prime ne représente qu’une fraction de la valeur du sous-jacent, et que le prix de l’option est très sensible aux mouvements du sous-jacent et à d’autres paramètres (volatilité, temps restant avant l’échéance, taux).
Une petite variation du sous-jacent peut ainsi provoquer une variation beaucoup plus forte, en pourcentage, sur la valeur de l’option.
Gains, pertes et risques
Pour l’acheteur d’option, la perte maximale est égale à la prime payée.
En revanche, son gain potentiel peut être très important : théoriquement illimité sur un call si le sous-jacent monte fortement, et très significatif sur un put en cas de forte baisse (notamment pour une action ou un actif dont le prix ne peut pas devenir négatif).
Pour le vendeur d’option, le profil est inversé : le gain est limité (principalement à la prime encaissée), mais les pertes potentielles peuvent être très élevées, surtout lorsqu’il vend des options non couvertes.
Les options (produits dérivés) sont donc des instruments puissants, mais complexes et risqués, à réserver aux investisseurs qui maîtrisent leur fonctionnement.
Les deux types d’options
| Type d’option | Droit conféré | Scénario favorable | Exemple |
| Call (option d’achat) | Acheter le sous-jacent à prix fixé | Si le cours monte au-dessus du prix d’exercice | Acheter un call sur une action à 50 € qui monte à 60 € |
| Put (option de vente) | Vendre le sous-jacent à prix fixé | Si le cours baisse sous le prix d’exercice | Acheter un put sur une action à 50 € qui tombe à 40 € |
À quoi servent les options ?
Les options sont utilisées pour deux principaux objectifs :
- Couvrir un risque (hedging) : un investisseur détient un portefeuille d’actions et veut se protéger contre une baisse. Il peut acheter une option de vente (put). Si les marchés chutent, la plus-value du put compense la perte sur les actions.
Cela fonctionne comme une assurance contre les baisses. - Spéculer avec effet de levier : les options permettent de parier sur l’évolution du marché avec un investissement initial réduit (le montant de la prime).
Gains et pertes possibles selon le rôle
| Acteur | Option détenue | Gain maximal | Perte maximale | Scénario favorable |
| Acheteur de call | Droit d’acheter | Illimité (si le cours monte) | Limitée à la prime | Hausse du sous-jacent |
| Vendeur de call | Obligation de vendre | Limité à la prime | Illimité (si le cours monte fortement) | Marché stable ou baissier |
| Acheteur de put | Droit de vendre | Importante (si le cours baisse) | Limitée à la prime | Baisse du sous-jacent |
| Vendeur de put | Obligation d’acheter | importante | limitée mais potentiellement très élevée | Marché stable ou haussier |
L’actif sous-jacent sur lequel porte l’option : il peut être physique, financier, ou correspondre à un indice boursier.
Pour aller plus loin
