Put ou option de vente

L’Essentiel

• Une option de vente procure à son détenteur le droit, mais non l’obligation, de vendre un actif sous-jacent à un prix et une date fixés au préalable.
• La valeur de l’option de vente dépend direcement de la valeur de l’actif sous-jacent, ainsi que la durée avant sa maturité.
• Lorsqu’un investisseur achète une option de vente, ce dernier parie sur la baisse de valeur de l’actif sous-jacent : il aura ainsi la possibilité de le vendre à un prix plus fort que celui du marché.

Définition de l’option de vente

    Une option de vente, appelée put option en anglais, est une option contractuelle de vente qui procure au vendeur le droit – et non l’obligation – de vendre un actif sous-jacent à un prix et une date fixée lors de la contraction de l’option. Le prix fixé par l’option de vente est appelé prix d’exercice ou strike. 

    Si le vendeur n’a pas l’obligation de vendre l’actif sous-jacent à l’expiration du contrat, l’acheteur est en revanche contractuellement obligé d’acheter l’actif au prix convenu dans le cas où le vendeur décide d’exercer son droit de vente. 

    L’option de vente permet à son détenteur de se prémunir contre une baisse de prix de l’actif sous-jacent. Il est en effet garanti de vendre son actif au prix d’exercice, et non au prix du marché si celui-ci venait à baisser.  

Ce qu’il faut savoir sur les put ou options de vente 

    Les put options peuvent porter sur différents types d’actifs sous-jacents, notamment des actions cotées en bourse, des devises, des matières premières ou des indices boursiers. La valeur d’une option de vente augmente en même temps que la valeur de l’actif sous-jacent diminue par rapport au prix d’exercice. À l’inverse, la valeur de l’option de vente diminue si le prix de l’actif sous-jacent augmente ou au fur et à mesure que la date d’expiration approche. 

    Les termes d’une option de vente peuvent varier : si l’option de vente peut être exercée à n’importe quel moment entre la signature du contrat et la date d’expiration, on parlera de put américain. Si en revanche le souscripteur ne peut exercer son droit de vente uniquement à la date de maturité de l’option de vente, on parlera de put européen. 

    On peut opposer l’option de vente à l’option d’achat, call option en anglais, qui elle donne à son détenteur le droit d’acheter l’actif sous-jacent à un prix spécifié sur le contrat. 

Le fonctionnement d’une option de vente

    Prenons l’exemple d’un investisseur souscrivant à une option de vente sur des parts de la société A, pour un prix de 100€. Cette option de vente concerne 100 actions de l’entreprise A, dont le prix d’exercice est fixé à 10€ chacune. Le prix de marché pour des actions de l’entreprise A est de 12€. Cette option de vente procure à l’investisseur le droit, mais non l’obligation, de revendre 100 parts de l’entreprise A à un prix de 10€ par unité.  

    Si le prix d’une action de l’entreprise A passe à 8€, le prix d’exercice de l’option de vente est alors supérieur au prix du marché. On dit alors que son option de vente est In the money, ce qui signifie que la valeur intrinsèque de l’option (de vente ou d’achat), est strictement supérieur à 0€. L’investisseur peut alors choisir :

• De vendre son option d’achat sur le marché à un investisseur qui parie sur une baisse encore plus importante de la valeur des actions de l’entreprise A. 
• D’acheter 100 parts de l’entreprise A, pour un prix de 100*8 = 800€, puis d’exercer son droit de vente et revendre ses 100 actions au prix de 100*10 = 1 000€. Le profit généré par cette opération est alors de 200€, auquel on soustrait la prime de 100€ payé par l’investisseur pour se procurer l’option de vente. Ainsi, le profit total de l’opération est de 100€.

    L’option de vente peut également permettre à un investisseur souhaitant acheter un actif de se protéger de la baisse du prix dudit actif. On parle alors d’option de vente couverte (en anglaise married put) : l’investisseur achète dans une même transaction un actif ainsi qu’une option de vente liée à cet actif.