Le cash-flow, ou flux de trésorerie, correspond aux entrées et sorties d’argent d’une entreprise sur une période donnée. Il mesure la capacité de l’entreprise à générer de la trésorerie grâce à son activité, après prise en compte de ses encaissements et décaissements.
L’Essentiel
- Le cash-flow mesure les flux réels d’argent d’une entreprise, par opposition au seul résultat comptable.
- Le free cash-flow se décline principalement en FCFF (pour tous les financeurs) et FCFE (pour les seuls actionnaires).
- Le FCFF est un élément central des modèles de valorisation DCF basés sur l’actualisation des flux futurs.
- Les données utilisées pour le calcul proviennent du bilan, du compte de résultat et surtout du tableau des flux de trésorerie, état financier spécifique.
- Un free cash-flow positif renforce la capacité de l’entreprise à financer son développement, sans exclure le recours complémentaire à la dette.
Comment fonctionne le cash-flow ?
Les flux de trésorerie sont généralement répartis en trois catégories :
- Flux de trésorerie d’exploitation : liés à l’activité courante (ventes, charges, impôts, etc.).
- Flux de trésorerie d’investissement : achats et ventes d’actifs durables (machines, immobilier, titres, etc.).
- Flux de trésorerie de financement : emprunts, remboursements de dettes, augmentations de capital, dividendes versés.
Suivre ces flux permet d’évaluer la liquidité, la solvabilité et la pérennité de l’entreprise.
Exemple : Une société encaisse 1 000 000 € de ventes et règle 700 000 € de charges d’exploitation au cours de l’année. Son flux de trésorerie d’exploitation est positif de 300 000 €, ce qui lui donne une marge de manœuvre pour rembourser ses dettes, investir ou verser des dividendes.
Pour aller plus loin
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Types de cash-flow et free cash-flow
| Type de cash-flow | Définition | Rôle principal |
| Cash-flow d’exploitation | Flux de trésorerie issus de l’activité courante. | Suivre la performance opérationnelle. |
| Cash-flow d’investissement | Flux liés aux achats / ventes d’immobilisations. | Analyser la politique d’investissement. |
| Cash-flow de financement | Flux liés aux dettes et au capital (emprunts, dividendes, etc.). | Comprendre la structure financière. |
| Free Cash Flow to Firm (FCFF) | Trésorerie disponible pour tous les financeurs (actionnaires + créanciers). | Valorisation globale de l’entreprise (DCF). |
| Free Cash Flow to Equity (FCFE) | Trésorerie disponible pour les seuls actionnaires après dettes. | Valorisation des capitaux propres. |
Le free cash-flow peut donc désigner :
- le FCFF (free cash flow to firm) : cash-flow disponible pour l’ensemble des apporteurs de capitaux (fonds propres et dettes) ;
- le FCFE (free cash flow to equity) : cash-flow disponible uniquement pour les actionnaires, après service de la dette.
Formules de calcul du cash-flow
Formule indicative du cash-flow d’exploitation
La formule du cash-flow est la suivante :
Cash-flow = Résultat net + dotations nettes aux amortissements et aux provisions – plus-values de cession d’actifs + moins-values de cession d’actifs – variation du besoin en fonds de roulement.
Cash-flow disponible = excédent brut d’exploitation (EBE) – impôt sur le résultat d’exploitation +/- variation du besoin en fonds de roulement – investissements + désinvestissements.
Cette approche part du résultat comptable et le corrige des éléments non monétaires (amortissements, provisions) et des variations de besoin en fonds de roulement (BFR).
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Le free cash-flow est un indicateur clé pour les analystes financiers et les investisseurs :
- Le FCFF sert notamment à valoriser l’entreprise dans les modèles de discounted cash-flow (DCF), en actualisant les flux futurs disponibles pour tous les financeurs.
- Le FCFE est utilisé pour mesurer et valoriser la trésorerie potentiellement distribuable aux actionnaires, par exemple sous forme de dividendes ou de rachats d’actions.
À Nuancer :
Un free cash-flow positif améliore la capacité de l’entreprise à financer ses projets par ses propres ressources, mais ne signifie pas qu’elle pourra se passer totalement d’endettement, en particulier en cas de projets d’investissement lourds ou de croissance externe.
À quoi sert le cash-flow dans l’analyse financière ?
Le cash-flow est utilisé pour :
- apprécier la capacité de l’entreprise à générer de la trésorerie et à faire face à ses engagements (dettes, loyers, impôts, salaires) ;
- analyser la qualité du résultat comptable, en distinguant résultat « sur le papier » et flux de trésorerie réels ;
- valoriser l’entreprise via des modèles d’actualisation des cash-flows (DCF) en projetant les flux futurs ;
- identifier d’éventuelles tensions de trésorerie susceptibles de menacer la continuité d’exploitation.
Exemple : une entreprise peut afficher un bénéfice net positif mais un cash-flow d’exploitation négatif si ses clients paient très tard ou si ses stocks augmentent fortement. Cela peut signaler un risque de tension sur la trésorerie.
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